BT建设项目的投资风险分析及对策
发布时间：2014年3月5日
武汉海事海商律师 Tags: 担保,合同,法律,实施,合同约定
马金荣
（中铁交通投资集团有限公司，广西 南宁 530022）
摘 要：在我国经济高速发展的背景下，各地方政府开始鼓励各种投资主本对城镇基础设施工程进行投资，以 BT 方式进行融资建设的方式应运而生。文章结合具体工程实体，介绍了 BT 建设模式投资风险分析及对策。
关键词：BT 建设项目；投资风险；回收投资；合同法律风险；政府回购信用风险
随着我国经济建设的高速发展，各地方政府为加快当地城镇基础设施建设，促进投融资体制改革，鼓励社会各种投资主体对城镇基础设施工程进行投资，缓解地方政府建设资金短缺矛盾，以 BT 方式进行融资建设的方式正在被越来越多的工程项目所采用。BT 方式尚属一种新型的融资建设方式，配套法律相对滞后，项目所涉及的不确定因素较多。如何在项目实施中进行有效管理、尽快收回投资、控制投资风险，是 BT 项目运作成功的重中之重。下面主要介绍一下我公司以 BT 模式建设的某某工程项目建设管理过程中的投资风险分析及其对策。
1 投资风险分析
BT 模式项目建设最大的风险是能否及时回收投资，而影响回收投资的关键方是地方政府。经分析，本项目采取 BT 模式投资建设的风险主要来自于 BT 合同的法律风险、地方经济状况和政府回购信用、合同价确认、国家金融环境变化、安全质量等几个方面。
1.1BT 合同的法律风险
在我国，BT 方式尚属一种新型的融资建设方式，配套法律相对滞后。BT 模式涉及融资、投资、建设、转让、回购等一系列经济建设活动，其中大部分内容尚无法律可依。另外，BT 项目参与人包括政府、项目业主、投资人、BT 项目公司、总承包方、原材料供应商、融资担保人、保险公司以及勘察、设计、施工、监理单位及分包商等诸多主体，参与主体之间法律关系较为复杂，如何规范各参与方在项目建设中的权利与义务关系尤为重要。在项目回购过程中，由于政府未按照合同约定及时支付回购款，投资人被迫不移交已经竣工的项目和停止现有项目施工来维护自身权益，带来的法律风险均客观存在。如何用法律手段规范和约束合同各方，规避法律风险，是目前要解决的重要课题。
1.2 合同价款确认的风险
由于项目设计图纸及相关文件都是在工程推进过程中才逐步到位的，因此合同价款的确认过程，实为边施工边出图边定价的三边过程。这增加了合同预算价确认的难度，合同价确定滞后于施工进度，对投资控制、收益确定等带来不小的风险。
1.3 政府回购信用风险
在项目签署 BT 合同时，地方政府相关部门均出具了回购承诺保函，书面上确定了回购款的来源保障，但在项目进入回购期后，均没有起到实质性的担保作用，未按合同约定期限，及时支付回购款项。政府方面责任心不强，大局观不够，一再承诺均不能兑现，对投资人的投资信心打击很大。经济欠发达地区的政府财政资源相对不足，因此尽管地方政府都有一定财力作为公共基础设施建设的投资保障，但由于投资建设的项目较多，政府的资金不充裕，资金量准备不足，必然对项目回购能力造成影响。这会使项目回购的保障程度也相应降低，不能按照合同约定按时支付回购款，无法兑现保函承诺，给回购造成极大的风险。
1.4 征地拆迁滞后带来的风险
由于征地拆迁费用赔偿标准产生分歧、资金不到位、土地规划发生变化等因素的影响，业主征地拆迁进度缓慢，不能按照合同约定在项目开工前使场地具备开工条件，致使项目未能在合同工期内完成投资，造成施工成本增加，工期延长，投资效益实质性降低，未达到预期的投资收益。甚至造成项目不能按合同约定实质性地履行，给投资带来极大风险。
1.5 项目设计图纸滞后风险
一般 BT 项目设计单位由业主负责招标和管理。设计文件批复下达严重滞后，项目开工后，设计图纸迟迟不到位、不齐全或者项目设计深度不够，在实际施工中需要优化、新增以及变更的方案较多，对总体施工组织安排、具体施工方案编制、合同预算价编制、计量结算的影响很大。
1.6 金融环境变化风险
央行从 2008 年 12 月～ 2012 年 2 月期间 15 次上调存款准备金率，6 次上调贷款利率，本项目经历了国家 4 万亿经济刺激到绝对紧缩的资本市场变化过程。由于受国家宏观政策的影响，原已签署《借款合同》的各大银行均因贷款额度规模和利率问题限制放贷，加大了项目的融资成本与融资的难度，增加了项目筹措资金的风险。
2 BT 项目投资风险防范对策
投资风险贯穿于整个 BT 项目的生命周期，根据投资风险控制与项目事件发生的时间将投资风险控制划分为三个阶段：项目可行性研究及决策阶段控制，项目实施阶段控制，事后阶段控制。本工程投资风险控制的主要原则：做好事前控制，充分研究项目实施的可行性论证，做好决策并确定可行的项目目标；加强事中控制，规避大的风险，确保项目顺利实施；做好项目收尾工作，实现投资计划目标。
2.1 项目可行性研究及决策阶段控制对策
（1）深入了解项目的前期工作（包括项目建议书、工期、各种批复、各阶段设计及征地拆迁）进展情况，项目前期报批手续是否完备，项目是否已达到可实施程度。
（2）加强对拟投资项目的政府信用调查和充分了解地方财税状况。BT 项目投资者必须加强对拟投资地方政府信用的调查，对政府信用的预期作出正确判断。调查内容主要包括：地区政权的稳定性，政府服务的机制，政治环境的一致性，社会环境的安全性，政府法律法规和公共政策的波动性，政府的廉政能力，政府一定时期内投资规模与政府财税承受能力的匹配性，政府财税收入的预期水平，政府回购能力等。开展政府信用可靠性调查和财税预期要历史地、连续地考察和分析，并反复论证后得出科学的决策。
（3）聘请专业律师顾问。为了充分评估项目法律风险，
保证合同文本、抵押、担保等许多涉及非常复杂的法律事务的行为有效，避免出现因行为无效所带来的风险，可委托专业律师出具法律意见书。聘请专业律师担任项目全过程的顾问，可有效地规避合约、法律等方面的风险。
2.2 项目实施阶段投资风险控制对策
风险的事中控制尤为重要，本项目投资风险控制以风险规避为主要对策，主要采取如下措施：
（1）确定合理的、可行的项目管理目标。项目投资目标主要是项目的盈利目标。确定合理的、可行的项目管理目标是项目成功的重要前提。根据本项目特点，确定了制定目标的原则：不以利润最大化为主要目的，以如期合格地完成项目，尽快收回投资，锁定利润，从而控制投资风险为项目管理的主要原则。相应确定了项目管理目标；以适度盈利，客户满意、利益相关方满意、项目管理团队人员愉快为项目管理的主要目标。
（2）加强团队的执行力。有了好的目标，就要为实现目标而努力，加强执行力是实现项目目标的基石。在根据目标制定了计划后，就要严格按计划实施，怎样加强执行力是项目成败非常重要的因素。加强项目的执行力就是以实现项目目标为最终目的，投资、进度、安全质量等出现偏差时要及时纠正；遇到困难、问题时群策群力，分析问题的原因，拿出解决问题的办法，并付诸实施，不折不扣地实行，从而实现纠偏，确保项目最终目标的实现。
（3）以合同形式控制风险，锁定投资收益。及时选择资质、条件、管理技术人员均符合行业要求的施工队伍，签订施工合同，把风险以合同的形式转移给施工承包单位，初步锁定投资收益。
（4）加强合同管理，做好索赔的防范。加强合同管理，熟知合同条款，树立合同意识、风险意识和索赔防范意识，对降低费用索赔是非常重要的。从 BT 合同条款分析，部分条款前后逻辑性不强，容易使政府和投资人有不同的理解。合同价款确认、计量结算等方面，要充分考虑政府审核部门的参与深度和人员结构问题，要求政府有效提高其办事效率。
（5）适度接受风险，以大局为重，确保项目目标的实现。接受风险作为规避风险的常见方法，主要是指主动将风险事件的不利后果承担下来，这种后果通常主要反映在成本费用的有限增加上，以牺牲项目少量收益而保证项目的整体实施。
（6）落实担保抵押。担保抵押是控制投资风险的重要手段，在签约后项目实施期间要认真地落实担保抵押。落实资金来源，确定可靠的担保，寻求银行合作，可在一定程度上保证回购资金。政府以其现有的财税资源作为担保，确保项目的顺利回购，如政府垄断经营项目的权益权、国有土地使用权、政府所有的其他财产等都可以作为担保标的物。政府以财税资源作为担保应解决好产权与担保权的关系，并理顺发生担保责任时权益置换的渠道，这样就进一步地消除了投资人对政府无法支付回购款的顾虑。担保抵押的设定、回购协议的签订、资产的评估、银行合作协议的签订等都是降低风险的非常有效的工作。
2.3 事后控制
项目建设竣工完成后，应按合同约定及时进行回购，尽快收回投资，应采取的主要措施为：搞好竣工交验，重视竣工审计，及时确认项目总投资和投资收益。做好项目的后评估工作，总结成果，为 BT 项目的实施积累宝贵经验。
3 结论
BT 建设项目的投资风险在项目决策及实施阶段应引起高度重视，制定发生风险的预案，及时调整策略，以保证项目投资收益目标的实现。
作者简介：马金荣（1971-），男，汉族，四川省仪陇县，现任职于中铁交通投资集团有限公司，工程师、学士、从事工程造价及招投标。
